Mayıs ayında emtia ve piyasalarda dalgalı seyir öne çıktı

Pusula Yatırım’ın analizine göre mayıs ayında emtia piyasaları ABD–İsrail–İran gerilimi, ABD–Çin görüşmeleri ve küresel makro gelişmelerin etkisiyle karmaşık ve dalgalı bir görünüm sergiledi.

Altın tarafında ay boyunca satış baskısının öne çıktığı, mart ayına kıyasla daha sakin bir görünüm oluşsa da net bir pozitif getirinin oluşmadığı belirtildi. Ons altın için 4.580 seviyesinin kritik eşik olduğu, bu seviyenin üzerinde kalıcı fiyatlamalar görülmedikçe kısa vadeli yükseliş beklentisinin risk taşıdığı ifade edildi.

Gümüş fiyatlarının ayın ilk yarısında altından ayrışarak yükseldiği, bu yükselişte ABD–Çin görüşmelerine yönelik beklentilerin etkili olduğu aktarıldı. Ancak beklentilerin karşılanmamasıyla birlikte gümüşte sert düşüş yaşandı.

Bakır fiyatlarının ise teknolojik talep etkisiyle daha güçlü bir performans gösterdiği ve ayı altın ve gümüşe kıyasla daha yüksek getiriyle tamamladığı belirtildi.

Mayıs ayında altın spot (s1) ve gram altın arasındaki fiyat farklarında yüksek volatilite görüldü. Ay başında makasın 1,16 seviyelerine gerilediği, ardından artan volatiliteyle yeniden genişlediği ve ay sonunda tekrar başlangıç seviyelerine yaklaştığı ifade edildi. Makasın 1,15 seviyesine yaklaşmasının kısa vadede s1’i daha avantajlı konuma getirebileceği değerlendirildi.

Riskli varlık tarafında ise politik gelişmelerin etkisiyle borsada dalgalı bir seyir izlendi. Güçlü bilanço etkisiyle TRALT’ın ay içinde yükseldiği, ancak artan politik risklerle birlikte ay sonunda genel satış baskısı oluştuğu belirtildi. Fiyatlamanın “politik dip” seviyesinin üzerinde kalmasının orta vadede riskli varlıkları destekleyebileceği, bu seviyenin altına inilmesi halinde ise konsolidasyon riskinin artacağı ifade edildi.

Demir-çelik tarafında ise dalgalı bir görünüm dikkat çekti. Demir endeksinin ay boyunca satıcılı eğilim gösterdiği, HRC tarafında nisan ayındaki sert düşüş sonrası yatay seyrin ardından ay sonunda yeniden güçlü yükseliş yaşandığı aktarıldı. CFT çelikte ise yatay ve zayıf eğilimli bir görünüm olduğu belirtildi. HRC’deki pozitif ayrışmanın KRDMD, EREGL ve KCAER gibi şirketler için olumlu bir görünüm oluşturduğu ifade edildi.

Petrol fiyatlarının ABD–İran gerilimiyle yükseliş eğilimi gösterdiği, ancak ay boyunca gelişmelerin etkisiyle düşüş ve yatay seyre döndüğü aktarıldı. 100 doların altına gerileyen petrol fiyatlarının küresel enflasyon risklerini azalttığı, enerji piyasalarında ise siyasi açıklamaların belirleyici olmaya devam ettiği belirtildi.

Enerji tarafında yenilenebilir kaynaklara yönelik ilginin sürdüğü, yapay zekâ talebiyle güneş enerjisi endeksinde toparlanma görüldüğü ifade edildi. Veri merkezlerinin yaygınlaşmasıyla güneş enerjisine talebin arttığı, planlı genişleme durumunda uranyum talebinin de yükselebileceği değerlendirildi.

Etilen–nafta makasında ay boyunca yüksek seviyelerin korunduğu, ancak ay sonuna doğru düşüşün hızlandığı belirtildi. Petrol fiyatlarındaki normalleşmenin bu makasa da yansıdığı, düşüş beklentisinin gerçekleştiği ifade edildi. 13 haftalık ortalama makasın 484 seviyesine ulaştığı, yüksek makas döneminden PETKM gibi şirketlerin pozitif etkilendiği aktarıldı. Kısa vadede makas daralmasının ve savaş etkilerinin azalmasının PETKM üzerinde baskı oluşturabileceği ifade edildi.

Petrol fiyatlarındaki normalleşmeyle birlikte emtia şirketlerinde düşük volatilite gözlemlendiği, demir-çelik tarafındaki yatay seyrin KRDMD, EREGL ve KCAER’e sınırlı yansıdığı, EREGL’nin bu süreçten en fazla pozitif etkilenen şirket olduğu belirtildi. Ay sonundaki HRC fiyat artışının yeniden bu şirketlere olumlu yansıyabileceği ifade edildi.

Petrol fiyatlarındaki düşüş ve etilen–nafta makası nedeniyle TUPRS ve PETKM’in negatif ayrıştığı, güçlü bilanço ve altın fiyatındaki normalleşmeyle TRALT’ın pozitif performans sergilediği, bakırdaki güçlü seyrin SARKY üzerinde olumlu etki oluşturduğu aktarıldı.

Şirket performanslarında en yüksek getiri SARKY (yüzde 10,6), en zayıf performans ise AYGAZ (-yüzde 15,6) olarak kaydedildi.

Genel değerlendirmede, yeni dönemde barış görüşmelerinin ve enerji akışına ilişkin gelişmelerin yakından takip edilmesi gerektiği, kesin barış senaryosunun petrol fiyatlarını düşürerek riskli varlıkları destekleyebileceği ve fosil enerji şirketlerini baskılayabileceği ifade edildi. Altın tarafındaki toparlanma eğilimi nedeniyle TRALT’ın izlenmeye devam edileceği, bakırdaki güçlü talebin ise fiyatlamaları yukarı yönlü destekleyebileceği belirtildi.