TAV Havalimanları finansallarını “sınırlı olumlu” değerlendirdi

Pusula Yatırım analizinde, TAV Havalimanları’nın ikinci çeyrekte 506,9 milyon avro hasılat, 167,3 milyon avro FAVÖK ve 66,7 milyon avro net kâr açıkladığı, söz konusu rakamların hem piyasa beklentilerinin hem de kurum tahminlerinin üzerinde gerçekleştiği ifade edildi. Analizde, operasyonel kârlılığın dirençli seyretmesi ve serbest nakit akışının sürdürülebilir görünümünü korumasının olumlu olduğu, net kârdaki beklenti üzeri gerçekleşmede ise ertelenmiş vergi gelirinin etkili olduğu vurgulandı.

Kurum, yaz sezonunun katkısıyla operasyonel performansın güçlendiğini belirterek, yılın ilk yarısında toplam yolcu trafiğinin yıllık bazda yüzde 1 artışla 48,2 milyon yolcuya ulaştığını aktardı. Ankara, İzmir, Almatı ve Kuzey Makedonya havalimanlarının büyümeye önemli katkı sağladığı, Almatı Havalimanı’nda dış hat yolcu trafiği ve tarife artışlarının öne çıktığı, Antalya Havalimanı’nda ise yeni ticari alanların duty free ile yiyecek ve içecek gelirlerini desteklediği kaydedildi.

Analizde, ikinci çeyrekte FAVÖK’ün yıllık bazda yüzde 14 artış gösterdiği belirtilirken, Almatı Havalimanı’nın güçlü performansı ile BTA operasyonlarının bu büyümeyi desteklediği ifade edildi. Personel ve gıda maliyetlerindeki yükselişin marjlar üzerinde sınırlı baskı oluşturmasına rağmen şirketin operasyonel kârlılığını koruduğu aktarıldı.

Net kardaki artışta operasyonel iyileşmenin yanı sıra muhasebe kalemlerinin de etkili olduğu belirtilen değerlendirmede, yabancı para çevrim farkı zararlarının azalması, ertelenmiş vergi giderindeki gerileme ve özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen yatırımlardan kaynaklanan zararların düşmesinin net kârı desteklediği ifade edildi.

Pusula Yatırım, devam eden yatırım programı nedeniyle serbest nakit akışında zayıflama ve net borçta sınırlı artış görüldüğünü belirtti. Tiflis Havalimanı’nın işletme imtiyaz süresinin uzatılmasının ardından başlatılan terminal ve apron yatırımlarının kısa vadede nakit akışı üzerinde baskı oluşturduğu, ancak uzun vadeli büyüme açısından stratejik önem taşıdığı vurgulandı.

Analizde, Almatı Havalimanı’nın hem yolcu trafiği hem de operasyonel kârlılık tarafında büyümeye en güçlü katkıyı sağlamayı sürdürdüğü belirtilirken, şirketin Almatı Havalimanı’ndaki kalan yüzde 15 payı satın alma kararının orta ve uzun vadeli büyüme hikâyesini desteklediği ifade edildi. Antalya Havalimanı’nda yeni ticari alanların devreye alınmasının yolcu başına gelirleri artırdığı ve BTA operasyonlarının finansallara olumlu katkı sunduğu kaydedildi.

Kurum, şirketin 2026 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyona gittiğine dikkat çekti. Buna göre toplam yolcu beklentisinin 116-123 milyon bandından 112-118 milyon bandına, dış hat yolcu beklentisinin ise 78-83 milyon bandından 72-77 milyon bandına indirildiği aktarıldı. FAVÖK beklentisinin 580-630 milyon avroya çekildiği, hasılat beklentisinin ise 1,88-1,98 milyar avro aralığında korunduğu belirtildi. Yatırım harcaması beklentisinin de 300 milyon avronun altına revize edildiği ifade edildi.

Pusula Yatırım, ikinci çeyrek finansallarında turizm sezonunun katkısı, güçlü ticari gelirler ve Almatı Havalimanı’nın performansının öne çıktığını belirterek, operasyonel kârlılıktaki direnç ve gelir yapısındaki çeşitliliğin şirketi desteklemeye devam ettiğini değerlendirdi. Kurum, buna karşın jeopolitik gelişmeler, yatırım harcamalarının nakit akışı üzerindeki etkisi ve yıl sonu beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonların izlenmesi gerektiğini ifade ederek, finansal sonuçları genel çerçevede “sınırlı olumlu” olarak değerlendirdi.